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正如P2P爆雷频发也不能否定互联网是一个伟大的创新一样，区块链本身是一项技术创新的伟大成果，基于区块链技术开发的虚拟货币也是一个新生事物，颇具争议，但也不能简单否定其存在的意义。但是，总是有人打着科技创新的旗号，利用人们对这些新技术的一知半解而产生的好奇与崇拜心理来从事一些灰色的、打擦边球甚至违法犯罪的商业活动，忽悠投资者和消费者，在这种场景之下，技术创新就成了一个幌子。

连平：投资增速处于低位的主要原因是制造业投资需求较弱，而基建投资回升幅度有限。上半年，制造业投资增速只有3%，相比去年末大幅下降了6.5个百分点，增速较低。一方面，受到贸易摩擦和全球经济增速放缓的影响，出口型制造业企业压力较大。另一方面，国内终端需求下降，汽车制造业投资增速甚至出现负增长。房地产投资方面，去年房地产投资是“土地拉动型”，今年开发投资的高位运行是“施工拉动型”，项目建安施工加快成为主导因素。上半年房屋施工面积增速8.8%，这是2015年以来的最高增速。

当媒体报道巴菲特午餐被这个年轻的币圈大佬拍得时，我第一反应还是挺震撼，觉得这么年轻就如此有钱有气魄去做这件事，而且还不是富二代，而是一位创业没多长时间的90后，真的挺厉害的。我对孙宇晨所从事的业务没有详细研究过，出于对区块链技术的推崇，所以，我对虚拟货币这个领域还是保持着既不特别有兴趣也不简单否定其存在价值这样一种中性的态度。

此外，他还告诫我们，《焦点访谈》不要做裁判员。他以《“联通”何时能联通》这期节目为例指出：“这个节目的问题就是把邮电部门放在一个被审判的位置，咄咄逼人。”他要求我们：“事物错综复杂，当你作结论时，一定要小心，要把历史渊源和现实情况搞清楚，最好请一些负责的同志出来做结论、当裁判。记者不要当裁判。”这番话，为整个广电行业提出了一个值得研究和深思的课题。

这一趋势下半年或将延续。“上半年利亚比出现停产，同时委内瑞拉产量快速下滑，地缘政治引发市场心态发生变化。”李莉说，反观需求端，各国经济整体仍处于复苏阶段，原油需求亦保持稳定增长。正是基于供需面“再平衡”的预期，上半年Brent、Wti原油价格出现连续上涨。

优化结构，阶段性银行攻守兼备。我们认为未来市场长期保持低波动横盘的可能性较小，如果未来市场出现回撤，针对回撤，控制仓位是一方面，结构上要找涨幅少，机构配置少的板块，如银行。19/1/4以来银行板块累计涨幅约17%，远低于同期上证综指涨幅26%，在中信一级行业分类中涨幅最低。目前银行板块PB（LF）为0.9倍，处于05年以来自下而上14%的历史分位；PE（TTM）为6.9倍，处于05年以来自下而上50%的历史分位水平。参考18Q4的基金季报数据，银行板块在基金重仓股中市值占比为5.5%，也低于2010年以来平均持仓占比的7.7%。另一方面，如果市场未来先上涨一波再回撤，滞涨的银行板块同样有优势。市场如果上涨，未来加仓潜力最大的机构投资者是保险，保险持仓结构中银行占比60%。看的更长远一点，未来市场进入牛市第二阶段，需要确认基本面见底。至于盈利何时见底，我们认为可从三个维度进行跟踪：一是库存周期三年一轮回，二是以史为鉴，政策底领先业绩底1年左右，三是五大领先指标领先业绩两、三个季度企稳，综合这三方面影响，我们预计盈利最快今年三季度见底。（详见《牛市不需要基本面？误会-20190321》）。牛市的第二阶段是全面爆发期出现主导产业，主导产业涨幅显著大于其他产业，因为他们的业绩更好，估值提升会更明显，戴维斯双击的乘数效应很强。着眼未来，现在需要为牛市第二阶段做准备，重点是找到主导产业。05-07年我国处于工业化和城镇化加速阶段，重点发展第二产业，地产链是主导产业，银行为他们提供融资服务，所以牛市中最强的行业是地产链+银行。而现在我国进入后工业化时代，重点发展第三产业，科技和消费服务将成为主导产业，而为他们提供融资服务的是券商，所以这次的主导产业是科技和消费服务+券商。具体细分行业还需要通过季报数据逐步确认，2013年4月后创业板牛市全面爆发期传媒成为主导产业，也是经历了1季报、中报业绩的不断确认。主题方面，关注长三角一体化国家战略，长三角区位优势显著，立体交通网构成“一核五圈四带”巨型城市密集区，近期长三角区域一体战略已被纳入到中央政府及三省一市政府工作报告，相关投资机会包括基建、环淀山湖战略协同区建设、科技产业等，详见《箭在弦上——长三角一体化系列（4）-20190307》。